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快手省錢過冬

• 2022-12-14

文｜陳首丞

編輯｜張友發

來源：毒眸（ID：DomoreDumou）

11月22日，快手公布了其2022年第三季度的財報。

財報數據顯示，2022年第三季度，快手營收為231.3億元，超過市場預期的225.6億元，較去年同期的205億元增長12.9%。2022年前三個季度的營收總和為659億元，同比增長22.5%。營收的增長依然來自于既有業務，包括直播、線上營銷以及電商等。

快手財報

營收增長速度則繼續放緩，去年同期，快手營收同比增長33.4%，今年則下滑至12.9%。，在互聯網整體都走向“降本增效”的大環境下，快手成本的壓縮自然會帶來收入增長速度的放緩，這點并不出乎意料。

當然，快手的“降本增效”也帶來了顯著的成效，虧損正持續收窄。據其財報數據顯示，2022年第三季度，快手經營虧損26.1億元，同比收窄64.7%，經調整凈虧損6.7億元，同比大幅收窄85.4%，也遠小于市場預估的17.4億元。同時，繼快手在上季度首次將國內和海外經營情況分開披露后，快手的國內業務盈利進一步增長，由9300萬元增長至3.75億元。

虧損減少，增速變慢。國內盈利，海外燒錢?？焓值陌l展，也和互聯網大廠的風向一致。在國內砸錢求擴張的時代已經結束，寒冬已至，地主家也在囤余糧。

從一年前CEO換帥程一笑，到大幅削減開支，再到國內業務連續盈利，快手或許終于找準了自己的定位。至于持續下跌的股價，在虧損仍無法真正控制面前，還并不是快手能夠關注的方向。

錢賺在哪兒了？

自2021年第一季度以后，快手的收入結構就不再發生本質性變化，基本上由線上營銷收入、直播收入和包括電商在內的其他收入一同組成。

在第三季度，快手的線上營銷服務收入達116億元，相比去年同比增長僅6.2%，增速有所下滑。同時，其在快手總收入的占比也由上季度的50.7%收窄至50.1%，但仍是第一大收入來源。

財報中，快手也對增速的放緩做出了解釋，稱是宏觀經濟的逆風疊加各種外部因素，使快手和線上廣告行業參與者一同面臨壓力。同時表示，快手的月活躍廣告主數量同比增長65%。作為對比，上一季度的數據是90%，而去年的廣告商數量增長近4倍。

值得注意的是，快手這6.2%的緩慢增速，卻是建立在用戶增長上。據財報數據顯示，快手Q3平均日活用戶3.63億，同比去年增長4300萬，而每位日活躍用戶平均線上營銷服務收入卻由34元降到了31.9元。這意味著，單個用戶能給快手帶來的廣告營銷收入已經進入了瓶頸期，甚至還有所下降?？偁I銷收入的增長，只能依靠日活用戶的增加來取得。

曾是快手最重要的收入來源的直播業務，在該季度收入為89億元，同比增長15.8%。財報認為快手對直播運營的精益求精促成了這一增長。但實際上，快手前年就曾達到了一季度83億直播收入，去年相比前年有所下滑，若比較上季度收入，快手的直播業務也僅環比增長3.3%。

快手直播｜微博快手

某種程度上講，快手一系列縮減開支的動作抑制了用戶擴張的速度，同時也間接力放緩了直播和線上營銷收入的增長速度。財報中表示，快手的銷售及營銷開支由2021年同期的人民幣110億元減少17.1%至2022年第三季度的人民幣91億元。同時，研發開支也由2021年同期的人民幣42億元減少16.2%至2022年第三季度的人民幣35億元。

在成本大幅縮減、同時業務未獲得根本性突破的情況下，快手的增長速度大幅放緩，也就自然在情理之中。

盡管快手放棄了“用燒錢換增長”的互聯網老故事，但其Q3的日活，相比去年同期仍然增長了4300萬，環比增長1600萬。這樣就意味著，快手在縮減了營銷開支的情況下，仍然在很大程度上對用戶進行了規模的擴充。盡管毒眸（ID：DomoreDumou）在詢問一位業內人士的意見時，得到的卻是“在抖音和視頻號的雙重擠壓下，我不明白快手的新增用戶在哪”的答案。

同時，快手的電商總GMV也有所提升。財報數據顯示，2022年Q3，快手的電商總GMV達到了2225億元，同比增長26.6%。而其前三季度的總GMV，則達到了5888億，假設其第四季度能保持前三季度的水平，則快手2022年的電商總GMV將接近8000億。

快手電商｜微博快手

事實上，電商也是快手目前的幾大業務中唯一能有超過20%增長的業務，且不斷給快手帶來新增收入。程一笑在財報后的電話會中也表示，電商業務是公司未來增長的重要引擎之一，也是整個快手商業生態的中心。

目前，包含電商收入在內的其他收入，已經給快手貢獻了超過11.2%的收入，占比較去年同期提升2.1個百分點。而這，進一步表明，以內容為基礎的興趣電商或者信任電商，仍在持續不斷地發揮作用并富有想象力。

面對現實

2019年6月，快手創始人宿華與程一笑發了一則公司內部信。信中反思快手一直以來忽視了組織建設的問題，表示要對組織結構進行整頓，同時提出“平庸的公司沒有未來”。

時間來到了去年11月，宿華退居幕后，程一笑走到臺前，并迅速開啟了涉及多個部門的大規模裁員事件。據晚點報道，這一次，程一笑在會上提出了“人窮志短，面向現實”八個大字。

前后兩個不同的口號對應著快手兩種不同的經營策略。前一次，快手迅速啟動了聲勢浩蕩的“K3戰役”，一改此前佛系的態度，采用燒錢獲客的打法將快手的日活量迅速沖到了3億。盡管結果是抖音迅速攀升到了6億。

而后一次，快手在裁員之后順帶削減了員工的福利開支。在此之前，不少快手員工表示快手內部提供的福利很好，公司提供雙倍的加班費，但緊接著快手就從員工的嘴里扣出了6億元。

一系列措施的整頓，終于使得快手在上季度財報按國內國外數據單列后得到了9300萬元的利潤。但市場并不買賬，在上季度公布財報后至今，快手的市值又由3200億港幣跌至2161億港幣，10月底更是跌到了1388億港幣的歷史最低點。

去年7月26日，快手的頭號保薦機構摩根士丹利將快手的目標價從300港元每股下調至50港元每股，快手則回應將對惡意編造研報干擾市場的行為啟動法律程序。巧合的是，直至昨天收市，快手每股價格正好為50.25港元，已經基本符合摩根士丹利的預期。

互聯網分析師Eason曾在去年8月份告訴毒眸，目前快手擁有2.93億用戶，按照每個用戶價值150-200美金來計算，如今正常也就應該500億美元的市值。時間來到今年11月，如今快手的用戶已經提升至3.63億，以此估算快手也應該有600億美元左右的市值，但顯然，快手如今的市值僅有300億美元不到。

快手財報

從高處跌落，和市場過高的預期有關。但從3000億港幣再跌到2000億港幣，與快手的增長速度緩慢帶來的悲觀情緒不無關系。作為一家上市公司，快手必須展現出自己的增長潛力，才可以長期說服資本市場。然而，降本增效策略的提出，本身就是對增長預期的削減。在快手還遠遠沒有扭虧為盈的情況下（包含海外），一個連市盈率都談不上的公司，又該怎么用虧損的縮小去說服資本市場呢？

當然，在現金流持續鎖緊，互聯網行業持續下行的情況下，快手也沒有心思在資本市場上去多注意什么。據財經雜志報道，快手的一些投資人曾認為快手可以通過燒錢縮短和抖音的差距，所以前期給了快手很高的估值，但事實證明難以做到。在這樣的情況下，快手的燒錢速度讓投資人焦灼。

回歸理性之后，快手從數據中得到的結果或許是，用戶增長速度必然無法一步登天，此前程一笑在財報后會議給出的中期目標是4億DAU，事實同樣證明單個用戶的營銷收入也逐漸到達天花板。那么在這種情況下，快手能夠做的，也只有回避不合理的擴張，將投資人的錢省下來。

遠山與快手大圖標｜微博快手

2019年的那封內部信上，宿華和程一笑還對自己的目標做了改變?！耙恢币詠?，我們想成就一款偉大的產品?，F在，我們想成就一家偉大的公司?！?

回到2022年，快手看起來只想成為一家能賺錢的公司。

本文轉載自微信公眾號毒眸（ID：DomoreDumou），已獲授權，版權歸毒眸所有，未經許可不可轉載或翻譯。

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