流媒體續盈利，迪士尼股價走出陽線
- 2024-11-29
文｜麥克
編輯｜劉南豆
在財年結束之際，迪士尼為投資人帶來期待已久的好消息。
在最近的季度，以Disney+為首的流媒體業務再度錄得整體盈利，同時《死侍與金剛狼》引領制片業務大幅反彈，再加上管理層對未來兩年的展望相當積極，驅動迪士尼股價開盤后直線上揚，重新縮小與Netflix的市值差距。
娛樂部門雙線飆升，漫威影業谷底翻身
11月14日，迪士尼發布截至9月28日的第四季度暨全年財報。在該季度中，迪士尼的總收入達到225.74億美元，較去年同期的212.41億美元提高6%；所得稅前收入則為9.48億美元，同比去年錄得的10.07億美元下跌6%。若排除部分項目，稀釋后每股收益從0.82美元上漲至1.14美元，增幅高達39%。
迪士尼總體營收情況
具體來看，娛樂部門再度成為迪士尼的業績亮點，不僅當季營收從95.24億美元增至108.29億美元，運營利潤更從2.36億美元飆升至10.67億美元，同比漲幅超過352%。
其中，以流媒體為主的直接面向消費者板塊走勢強勁，該季度總營收達到57.83億美元，比去年同期的50.36億美元上揚近15%，同時錄得2.53億美元的運營利潤，扭轉上年4.2億美元的虧損額，逐漸走出“燒錢換成長”的泥潭。
迪士尼娛樂部門營收情況
在該季度內，旗艦平臺Disney+的核心訂閱數環比新增440萬，推動總用戶量攀升至1.227億；而Disney+Hotstar終于止住頹勢，單季微增40萬至3590萬，同時Hulu從5110萬略升至5200萬，迪士尼的訂戶基數實現穩健增長。
再疊加分屬體育部門的ESPN+平臺，迪士尼旗下的所有流媒體錄得整體盈利，連續兩個季度完成止損的目標。
若作橫向對比，Netflix的單季新增用戶數為507萬，華納兄弟探索旗下的Max更達到720萬，各大流媒體服務均有不俗斬獲。9月中旬，《女巫阿加莎》和《企鵝人》僅相隔一天上線，分別成為Disney+和Max的“吸粉利器”。
（圖源：雷報）
同屬娛樂部門的內容銷售/授權板塊也迎來強勢反彈，季度收入同比大漲39%至25.85億美元，更錄得3.16億美元的運營利潤，大幅翻轉去年1.49億美元的虧空。
這其中，迪士尼的制發業務重新煥發生機，首功之臣便是由漫威影業出品的《死侍與金剛狼》：該片在7月底公映后便橫掃票房榜，改寫R級電影的本土和全球紀錄，迄今院線總收益已超過13.3億美元，為“漫威電影宇宙”打贏翻身仗。同時，皮克斯新作《頭腦特工隊2》在該季度仍有不俗斬獲，而由20世紀影業操盤的《異形：奪命艦》也“以小博大”，相較去年同期《幽靈鬼屋》的低迷表現，迪士尼的電影業績自然今非昔比。
《死侍與金剛狼》《頭腦特工隊2》《異形：奪命艦》票房情況（圖源：貓眼專業版）
不過，以傳統電視資產為主的有線網絡板塊則深陷衰退之中，營收和利潤分別錄得6%和38%的跌幅，不論本土抑或海外頻道都比去年滑坡，在娛樂部門內的地位正直線下降，未來被流媒體全面超越只是時間問題。
另外，包含迪士尼樂園等線下業務的體驗部門漲跌互現，該季總營收同比微增1%至82.4億美元，運營利潤卻下滑6%到16.59億美元，與前一個季度的情況相近。以地域劃分，本土的游客人數與上年同期相當而消費增加，即便郵輪新產品推高相關費用和成本，仍無礙業績取得個位數成長；反倒是國際部分展露出疲態，營收和利潤分別下降5%和32%，成為拖累部門整體表現的最大因素。
迪士尼體驗部門營收情況
最后，體育部門當季營收達到39.14億美元，與去年的39.1億美元基本持平；運營利潤則錄得9.29億美元，同比跌幅為5%。其中，ESPN的收入占比放大至98.5%，主攻印度的Star India尚未形成足夠規模。
在流媒體方面，ESPN+的總訂閱數微增3%至2560萬，單戶每月平均收入卻縮水到5.94美元，凸顯多服務打包等低價套餐的影響。另外，迪士尼披露所有流媒體的利潤合計為3.21億美元，減去直接面向消費者板塊的2.53億美元，可知ESPN+的盈利貢獻達到6800萬美元。
迪士尼體育部門營收情況
在財報中，迪士尼CEO鮑勃·艾格表示這是“公司關鍵而成功的一年”，在“走出充滿挑戰和動蕩的時期”后，管理層將“利用業內最深、最廣泛的娛樂資產，來獲得可觀的回報并進一步推進目標”。
展望釋放積極信號，接班規劃引發關注
放眼未來，迪士尼同樣給出令投資人滿意的指引數字：在2025財年，迪士尼預計稀釋后每股收益將同比取得高個位數成長，運營產生的現金和資本支出分別約為150億美元和80億美元，并將投入30億美元用于股票回購。
具體來看，即便第一季度Disney+的核心訂閱數環比預計略有下降，但娛樂部門直接面向消費者板塊的運營利潤仍有望同比增長約8.75億美元，將推動整個部門的運營利潤實現雙位數成長。同時，在計入印度業務的影響后，體育部門的運營利潤預計將下降約10%。
體驗部門的運營利潤預計將同比增長6%至8%，且主要集中在下半年；因為第一季度受到颶風“海倫”和“米爾頓”侵襲，對運營利潤的不利影響約為1.3億美元，而迪士尼郵輪開航前的成本也達到9千萬美元。
到2026財年，迪士尼預計稀釋后每股收益和運營產生的現金都將錄得雙位數成長，其中娛樂訂閱視頻點播直接面向消費者（SVOD DTC）業務的毛利率可望達到10%，不含Hulu直播數字多頻道視頻節目分銷商（Live DMVPD）服務。
換句話說，迪士尼已瞄準在兩年內實現主要流媒體平臺的穩定盈利，這為惴惴不安的投資者吃下一顆定心丸。再加上體育和體驗部門的運營利潤預計將錄得個位數增長，屆時迪士尼的所有部門都有望邁上成長軌道。
另一個備受外界關注的問題是CEO鮑勃·艾格的接班人計劃。據《好萊塢報道者》披露，摩根士丹利前CEO詹姆斯·戈爾曼將于明年初接手迪士尼董事長，目標是在“2026年初”決定艾格的繼任者。
目前多位內部高管都被視為有力競爭者，包括迪士尼娛樂聯席主席達娜·沃爾登和艾倫·伯格曼、迪士尼體驗主席戴明哲（Josh D'Amaro）及ESPN主席吉米·皮塔羅等，而招募來自公司外的候選人也是可選項之一。在艾格取代親自挑選的鮑勃·查佩克回任CEO后，迪士尼的接班人安排便被置于聚光燈之下，對比Netflix創始人里德·哈斯廷斯順利將職權交給特德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯，迪士尼董事會無疑面臨不小的壓力。
在年報中，迪士尼表示2024財年的內容支出達到234億美元，而明年預計將略微提升至240億美元，但大部分增幅來自體育節目成本的上升，包括美國職業橄欖球大聯盟（NFL）和美國職業籃球聯賽（NBA）的合同費率上漲。在第四季度財報電話會議上，艾格表示將“在美國以外進行一些選擇性投資”，但在獲得減少客戶流失的正確技術之前，這些投資計劃會偏于謹慎。針對影視項目，艾格的新內容戰略將重點關注大片而減少劇集支出，以進一步“提高利潤率和發展業務”。
即便在內容投資上不再揮金如土，迪士尼開拓海外市場的步伐并未止歇。11月8日至10日，迪士尼在巴西圣保羅連續三天舉辦D23體驗活動，漫威影業總裁凱文·費奇、皮克斯制作執行副總裁喬納斯·里維拉等輪番登臺，不僅公布《海洋奇緣2》、《獅子王：木法沙》和《美國隊長4：美麗新世界》的新預告片，還透露《創：戰神》、《曼達洛人與古古》和《玩具總動員5》等項目的進展。面對成長迅速的拉美市場，迪士尼官宣將為巴西開發一系列獨家內容，凸顯對葡語和西語觀眾的重視。
迪士尼今明兩年電影公映計劃（圖源：雷報）
在財報發布后，迪士尼股價于14號直線上揚，最高一度叩開110美元關口，收盤時報于每股109.12美元，單日漲幅達到6.23%。以此計算，迪士尼總市值再次迫近2千億美元。這與上月Netflix的走勢相貼合：在財報后首個交易日，Netflix股價便飆升逾11%至763.89美元，本月更一舉突破8百美元大關，截至14日收盤已達到837.26美元，推動公司市值超過3578億美元。
值得一提的是，Netflix股價正在持續改寫歷史新高，但迪士尼與三年前觸及的201.91美元頂點尚有距離，兩大娛樂巨頭的王座爭奪戰還在繼續。
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關鍵詞：流媒體 | 迪士尼
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